投资要点纺织机械传统主业低迷推动公司转型升级。公司以纺织机械为传统主业,兼营金融信托、商用汽车业务。构建三大板块多元化业务格局。随着国内纺机市场整体规模下滑,公司200年从中植企业集团有限公司受让中融国际信托37.47%的股权,成为其实际控制怎么选择治疗癫痫的药物比较好人正式进入金融信托行业。公司传统纺织业自202年以来持续亏损,目前公司主要盈利点来自信托业务,利润贡献超00%。信托牌照再次凸显价值,中融信托率先转型规模领先。信托行业-2年经历快速成长,但3年开始券商资管与基金子公司的创新进程明显加快规模大增,分食信托业务,信托规模增速大幅下降。然而今年7月股市大跌以来,伴随市场由加杠杆进程转向降杠杆,券商创新基本停滞。未来一段时间券商等金融机构合规风控是主旋律,监管趋紧。在此背景下信托牌照再次凸显价值,信托可开展业务范围广泛,几乎涵盖全部金融业务,迎来新的发展契机。中融信托率先向综合资产管理转型,204年末信托规模为706亿,全国排名第二,5上半年信托资管规模增长29.3%,远超行业平均。H股回购后恒天集团绝对控股,加强资本运作潜力。公司实际控制人恒天集团自204年3月公司公告提出H股回购以来,经历了长达一年半的不懈努力,经纬纺机H股回购终于在宜昌哪家癫痫医院治疗效果好205年月获得股东大会通过。我们认为公司进行H股回购主要出于两方面的考虑:一是H股价格长期低于A股;二是回购H股股权后,经纬纺机实际控制人恒天集团持股比例将增加至59.5%,绝对控股地位加强后续资本运作潜力。盈利预测及投资建议预计5、6、7年归属黄冈到哪看癫痫上市公司净利润分别为7.03、8.8、9.3亿,对应EPS.00、.6、.32元。公司目前信托业务业绩贡献超过00%,预计206中融信托净利润3.85亿元,按目前经纬纺机持股比例贡献业绩.9亿元。不考虑传统纺机业务亏损拖累,仅信托业务部分目前估值仅4倍6PE,已接近目前中小银行0倍左右PE,估值提升空间显著。首次覆盖给予“买入”评级,给予20倍目标6PE(仅信托业务),对应目标价34元。风险提示信托行业政策监管趋紧;中融信托业务转型未达预期;H股收购进程不顺利。
